Comment ont évolué les taux d’intérêt neutres à long terme ?

Les taux d’intérêt neutres (ou naturels ou encore d’équilibre) sont les taux d’intérêt cohérents avec une production à son potentiel et une inflation stable. Plusieurs travaux ont suggéré qu’ils ont eu tendance à baisser ces dernières décennies et à finir par atteindre des niveaux historiquement faibles. Plus récemment, avec la hausse de l’inflation observée suite à la pandémie de Covid-19, certains ont suggéré qu’ils ont eu tendance à repartir à la hausse.

Etats-Unis : que reste-t-il de l’excès d’épargne de la pandémie ?

En 2020, aux premiers temps de l’épidémie de Covid-19, les comportements de distanciation physique et les mesures de confinement ont provoqué aux Etats-Unis, comme dans bien d'autres pays, une contraction la consommation. Parallèlement, le revenu disponible s’est fortement accru, notamment sous l’effet des puissantes mesures de soutien budgétaire : en 2020 et 2021, les administrations Trump et Biden ont injecté l’équivalent de 5.000 milliards de dollars dans l’économie américaine. Il s’agit de la plus forte hausse des dépenses publiques discrétionnaires qui ait été observée aux Etats-Unis lors des récessions de ces cinq décennies (cf. graphique 1).

Les conséquences macroéconomiques de l’effondrement des activités extractives

Plusieurs travaux suggèrent que l’exploitation de matières premières peut avoir pour effet pervers de déprimer la croissance économique d’un pays : c’est ce qu'on appelle la « malédiction des ressources naturelles » ou, plus largement, la « maladie hollandaise » (Sachs et Warner, 1995 ; Frankel, 2001). D’une part, le reste du tissu industriel se détériore, notamment parce que les exportations de matières premières dégradent sa compétitivité en entraînant une appréciation du taux de change. D’autre part, la qualité des institutions politiques tend à se dégrader, notamment parce que l’explosion de rentes tirées de l’exploitation des ressources naturelles alimente la corruption.

Quel est l’effet de l’inflation sur les finances publiques ?

Les dettes publiques ont connu de fortes hausses suite à la crise financière mondiale il y a une quinzaine d’années, puis, plus récemment, avec l’épidémie de Covid-19. La pandémie a également été suivie par une forte hausse de l’inflation, si bien que certains y voient une occasion pour que la dette publique diminue sans que le gouvernement ait eu à adopter des mesures de consolidation budgétaire. 

L’IA peut bénéficier de façon disproportionnée aux travailleurs les moins compétents

La littérature économique (Autor et alii, 2003) considère typiquement les nouvelles technologies numériques comme complémentaires aux travailleurs qualifiés (ce qui permet à ces derniers de gagner en efficacité) et substituables avec les travailleurs non qualifiés (si bien que les tâches réalisées par ces derniers sont davantage susceptibles d’être réalisées par les machines). Les avancées informatiques se poursuivent et permettent aux machines de réaliser un éventail toujours plus large de tâches jusqu’à présent réalisables par les seuls travailleurs, notamment qualifiés. C’est le cas de l’intelligence artificielle, dont les effets concrets sur les travailleurs restent à étudier. 

Quels facteurs déterminent les choix de localisation des demandeurs d’asile au sein de l’UE ?

L’Europe a connu un afflux de demandeurs d’asile au cours de la dernière quinzaine d’années. Le nombre de demandes d’asile dans l’UE a augmenté à partir de 2007 et il a atteint un pic en 2015 et en 2016, dans le contexte de la guerre syrienne (cf. graphique). Si la pandémie a initialement freiné les demandes d’asile, celles-ci sont ensuite reparties à la hausse, notamment avec la reprise de l’Afghanistan par les Talibans en 2021, puis avec l’invasion russe de l’Ukraine en 2022.

Ce que l’approche narrative dit des effets réels de la politique monétaire

Il est difficile d’identifier les effets de la politique monétaire. En effet, non seulement l’activité économique n’est pas influencée par les seules mesures de politique monétaire, mais celles-ci sont aussi affectées par les divers facteurs susceptibles d’affecter la production. Dans le cas extrême et improbable où la banque centrale parviendrait à contrer toutes les forces qui affectent la production, cette dernière ne fluctuerait pas, auquel cas une simple régression de l’activité économique sur un indicateur de politique monétaire suggérerait erronément que la politique monétaire n’affecte pas la production [Kareken et Solow, 1963].

La propriété des banques à travers le monde

D’après les littératures empirique et théorique, la nature de la propriété des banques, privée ou publique, domestique ou étrangère, est susceptible de jouer sur leurs performances, sur le financement de l’économie et en définitive sur la croissance économique, mais les liens évoqués peuvent être ambigus. D’un côté, les banques étrangères peuvent importer de nouvelles technologies et de nouvelles techniques de management, stimuler la concurrence et être moins sensibles aux chocs domestiques que les banques domestiques ; de l’autre, elles peuvent être moins à même de collecter des informations sur les clients que les banques domestiques, au détriment des petites entreprises, et être davantage exposées aux chocs étrangers, c’est-à-dire contribuer à propager ces derniers dans l’économie domestique. Quant aux banques publiques, elles peuvent contribuer à surmonter les échecs de marché, mais souffrir d’inefficacités et entraîner une mauvaise allocation des ressources. 

La volatilité de la politique budgétaire nuit à la croissance

Dans un nouveau document de travail publié par la banque mondiale, Francisco Arroyo Marioli, Antonio Fatás et Garima Vasishtha (2023) ont étudié la volatilité de la politique budgétaire dans un large échantillon de pays pour la période allant de 1990 à 2021. Ils se sont en l’occurrence concentrés sur quatre indicateurs de la politique budgétaire, à savoir les dépenses primaires, les recettes publiques, la consommation publique et le solde primaire. 

Comment le contenu en qualifications de la mondialisation affecte le populisme

Les élections nationales qui se sont tenues à travers le monde ces dernières années ont été marquée par un essor des partis populistes et nationalistes, en particulier en Europe. Beaucoup ont relié cette évolution à la mondialisation, en l’occurrence celle des échanges commerciaux et des flux migratoires (Rodrik, 2021). Dans une nouvelle étude, Frédéric Docquier, Lucas Guichard, Stefano Iandolo, Hillel Rapoport, Riccardo Turati et Gonzague Vannoorenberghe (2022) se sont demandé dans quelle mesure la mondialisation a influencé l’évolution à long terme du populisme en prenant en compte le contenu en qualifications des flux commerciaux et des flux migratoires.